Os prezos dos metais preciosos foron neutrais. Aínda que os prezos do ouro, a prata, a platina e o paladio se recuperaron dos mínimos recentes, non subiron.
Comecei a miña carreira no mercado de metais preciosos a principios da década de 1980, xusto despois do fiasco de Nelson e Bunker na súa procura dun monopolio da prata. O consello de administración de COMEX decidiu cambiar as regras para Hunts, que estaba a aumentar as posicións de futuros, usando a marxe para comprar máis e elevando os prezos da prata. En 1980, a regra de só liquidación detivo o mercado alcista e os prezos caeron en picado. O Consello de Administración de COMEX inclúe influentes corredores de bolsa e xefes dos principais comerciantes de metais preciosos. Sabendo que a prata estaba a piques de colapsar, moitos dos membros do consello pestanexaron e asentiron mentres notificaban ás súas mesas de negociación. Durante os tempos turbulentos da prata, as empresas líderes fixeron fortuna cos altos e baixos. Philip Brothers, onde traballei durante 20 anos, gañou tanto diñeiro negociando metais preciosos e petróleo que comprou Salomon Brothers, a principal institución de banca de investimento e negociación de bonos de Wall Street.
Todo cambiou desde a década de 1980. A crise financeira mundial de 2008 deu paso á Lei Dodd-Frank de 2010. Moitos actos potencialmente inmorais e pouco éticos que estaban permitidos no pasado convertéronse en ilegais, con sancións para aqueles que cruzan a liña que van desde multas elevadas ata penas de cárcere.
Mentres tanto, o desenvolvemento máis significativo nos mercados de metais preciosos nos últimos meses tivo lugar nun tribunal federal dos Estados Unidos en Chicago, onde un xurado declarou culpables a dous altos executivos de JPMorgan de varios cargos, incluíndo engano, manipulación do prezo das materias primas e defraudación de institucións financeiras. Os cargos e as condenas están relacionados cun comportamento flagrante e totalmente ilegal no mercado de futuros de metais preciosos. Un terceiro operador será xulgado nas próximas semanas, e operadores doutras institucións financeiras xa foron condenados ou declarados culpables por xurados nos últimos meses e anos.
Os prezos dos metais preciosos non van a ningures. O ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) posúe catro metais preciosos que se negocian nas divisións CME COMEX e NYMEX. Un tribunal recente declarou culpables a empregados de alto rango da principal casa de negociación de metais preciosos do mundo. A axencia pagou unha multa récord, pero a dirección e o CEO escaparon do castigo directo. Jamie Dimon é unha respectada figura de Wall Street, pero as acusacións contra JPMorgan suscitan a pregunta: ¿Está o peixe podre de principio a fin?
A demanda federal contra dous altos executivos e un vendedor de JPMorgan abriu unha xanela ao dominio global da institución financeira no mercado de metais preciosos.
A axencia chegou a un acordo co goberno moito antes de que comezase o xuízo, pagando unha multa sen precedentes de 920 millóns de dólares. Mentres tanto, as probas achegadas polo Departamento de Xustiza dos Estados Unidos e os fiscais mostraron que JPMorgan «obtivo beneficios anuais de entre 109 e 234 millóns de dólares entre 2008 e 2018». En 2020, o banco obtivo un beneficio de mil millóns de dólares negociando con ouro, prata, platino e paladio, xa que a pandemia elevou os prezos e «creou oportunidades de arbitraxe sen precedentes».
JPMorgan é un membro compensador do mercado do ouro de Londres, e os prezos mundiais determínanse comprando e vendendo metais ao valor de Londres, mesmo nas empresas de JPMorgan. O banco tamén é un actor importante nos mercados de futuros COMEX e NYMEX dos Estados Unidos e noutros centros de negociación de metais preciosos de todo o mundo. Entre os seus clientes inclúense bancos centrais, fondos de cobertura, fabricantes, consumidores e outros actores importantes do mercado.
Ao presentar o seu caso, o goberno vinculou os ingresos do banco a comerciantes e comerciantes individuais, cuxos esforzos deron bos resultados:
O caso revelou beneficios e pagamentos significativos durante o período. O banco pode que pagase unha multa de 920 millóns de dólares, pero os beneficios superaron os danos. En 2020, JPMorgan gañou cartos dabondo para pagarlle ao goberno, deixando máis de 80 millóns de dólares.
As acusacións máis graves ás que se enfrontou o trío de JPMorgan foron RICO e conspiración, pero o trío foi absolto. O xurado concluíu que os fiscais non demostraran que a intención fose a base dunha condena por conspiración. Dado que Geoffrey Ruffo só foi acusado destes cargos, foi absolto.
Michael Novak e Greg Smith son outra historia. Nun comunicado de prensa con data do 10 de agosto de 2022, o Departamento de Xustiza dos Estados Unidos escribiu:
Un xurado federal do Distrito Norte de Illinois declarou hoxe culpables a dous antigos comerciantes de metais preciosos de JPMorgan de fraude, intento de manipulación de prezos e engano durante oito anos nun esquema de manipulación do mercado que implicaba contratos de futuros de metais preciosos que implicaban miles de transaccións ilegais.
Greg Smith, de 57 anos e veciño de Scarsdale (Nova York), era o director executivo e operador da división de metais preciosos de JPMorgan en Nova York, segundo os documentos xudiciais e as probas presentadas no xulgado. Michael Novak, de 47 anos e veciño de Montclair (Nova Jersey), é un director xeral que dirixe a división global de metais preciosos de JPMorgan.
As probas forenses demostraron que, desde arredor de maio de 2008 ata agosto de 2016, os acusados, xunto con outros operadores da división de metais preciosos de JPMorgan, participaron en amplos enganos, manipulacións do mercado e esquemas fraudulentos. Os acusados ​​colocaron ordes que pretendían cancelar antes da súa execución para impulsar o prezo da orde que pretendían executar ao outro lado do mercado. Os acusados ​​participan en miles de operacións fraudulentas con contratos de futuros de ouro, prata, platino e paladio negociados na Bolsa Mercantil de Nova York (NYMEX) e na Bolsa de Materias Primas (COMEX), que son operadas polas bolsas de materias primas das empresas do Grupo CME. Introducen no mercado información falsa e enganosa sobre a verdadeira oferta e demanda de contratos de futuros de metais preciosos.
«O veredicto do xurado de hoxe demostra que aqueles que intenten manipular os nosos mercados financeiros públicos serán procesados ​​e terán que render contas», dixo o fiscal xeral adxunto Kenneth A. Polite Jr., da División Penal do Departamento de Xustiza. «En virtude deste veredicto, o Departamento de Xustiza condenou a dez antigos operadores de institucións financeiras de Wall Street, incluíndo JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia e Morgan Stanley. Estas condenas destacan o compromiso do Departamento de procesar a aqueles que socavan a confianza dos investidores na integridade dos nosos mercados de materias primas».
«Ao longo dos anos, os acusados ​​supostamente realizaron miles de pedidos falsos de metais preciosos, creando estrataxemas para atraer a outros a malos negocios», dixo Luis Quesada, director adxunto da División de Investigación Criminal do FBI. «O veredicto de hoxe demostra que, independentemente da complexidade ou o longo prazo que sexa o programa, o FBI busca levar ante a xustiza aos implicados nestes delitos».
Tras un xuízo de tres semanas, Smith foi declarado culpable dun cargo de intento de fixación de prezos, un cargo de fraude, un cargo de fraude de materias primas e oito cargos de fraude electrónica que implicaba unha institución financeira. Novak foi declarado culpable dun cargo de intento de fixación de prezos, un cargo de fraude, un cargo de fraude de materias primas e dez cargos de fraude electrónica que implicaban unha institución financeira. Aínda non se fixou unha data de sentenza.
Outros dous antigos comerciantes de metais preciosos de JPMorgan, John Edmonds e Christian Trunz, foran condenados previamente en casos relacionados. En outubro de 2018, Edmonds declarouse culpable dun cargo de fraude de mercadorías e un cargo de conspiración para cometer fraude de transferencia electrónica, fraude de materias primas, fixación de prezos e engano en Connecticut. En agosto de 2019, Trenz declarouse culpable dun cargo de conspiración para cometer fraude e un cargo de engano no Distrito Leste de Nova York. Edmonds e Trunz están á espera de sentenza.
En setembro de 2020, JPMorgan admitiu a comisión de fraude electrónico: (1) negociación ilegal de contratos de futuros de metais preciosos no mercado; (2) negociación ilegal no Mercado de Futuros do Tesouro dos Estados Unidos, no Mercado Secundario do Tesouro dos Estados Unidos e no Mercado Secundario de Bonos (CASH). JPMorgan asinou un acordo de procesamento diferido de tres anos en virtude do cal pagou máis de 920 millóns de dólares en multas penais, procesamentos e restitución ás vítimas, e a CFTC e a SEC anunciaron resolucións paralelas o mesmo día.
O caso foi investigado pola oficina local do FBI en Nova York. A División de Control da Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas prestou asistencia neste asunto.
Do caso encárganse Avi Perry, xefe de fraude de mercado e fraude grave, e os avogados litigantes Matthew Sullivan, Lucy Jennings e Christopher Fenton, da División de Fraude da División Penal.
A fraude electrónica que implica unha institución financeira é un delito grave para os funcionarios, punible cunha multa de ata 1 millón de dólares e prisión de ata 30 anos, ou ambas as dúas. O xurado declarou a Michael Novak e Greg Smith culpables de múltiples delitos, conspiración e engano.
Michael Novak é o executivo de máis alto rango de JPMorgan, pero ten xefes na entidade financeira. O caso do goberno depende do testemuño de pequenos comerciantes que se declararon culpables e cooperaron cos fiscais para evitar sentenzas máis duras.
Mentres tanto, Novak e Smith teñen xefes na entidade financeira, que ocupan cargos como o de CEO e presidente, Jamie Dimon. Actualmente hai 11 membros no consello de administración da empresa, e a multa de 920 millóns de dólares foi certamente un acontecemento que xerou debate no consello de administración.
O presidente Harry Truman dixo unha vez: «A responsabilidade remata aquí». Ata o de agora, as crenzas de JPMorgan nin sequera se fixeron públicas, e o consello de administración e o presidente/CEO gardaron silencio sobre o tema. Se o dólar se detén no cumio da cadea, entón, en termos de gobernanza, o consello de administración ten polo menos certa responsabilidade por Jamie Dimon, que pagou 84,4 millóns de dólares en 2021. Os delitos financeiros puntuais son comprensibles, pero os delitos repetidos durante oito anos ou máis son outra cousa. Ata o de agora, todo o que escoitamos das institucións financeiras cunha capitalización de mercado de case 360.000 millóns de dólares son parvadas.
A manipulación do mercado non é nada novo. Na súa defensa, os avogados de Novak e do Sr. Smith argumentaron que o engano era a única maneira en que os operadores bancarios, baixo a presión da dirección para aumentar os beneficios, puidesen competir cos algoritmos informáticos nos futuros. O xurado non aceptou os argumentos da defensa.
A manipulación do mercado non é nada novo no caso dos metais preciosos e das materias primas, e hai polo menos dúas boas razóns polas que continuará:
Un último exemplo da falta de coordinación internacional en cuestións regulatorias e legais está relacionado co mercado mundial do níquel. En 2013, unha empresa chinesa comprou a Bolsa de Metais de Londres. A principios de 2022, cando Rusia invadiu Ucraína, os prezos do níquel alcanzaron un máximo histórico de máis de 100.000 dólares por tonelada. O aumento debeuse ao feito de que a empresa chinesa de níquel abriu unha gran posición curta, especulando co prezo dos metais non ferrosos. A empresa chinesa rexistrou unha perda de 8.000 millóns de dólares, pero acabou saíndo cunha perda de só uns 1.000 millóns de dólares. A bolsa suspendeu temporalmente a negociación de níquel debido á crise causada por un gran número de posicións curtas. China e Rusia son actores importantes no mercado do níquel. Ironicamente, JPMorgan está en conversacións para mitigar os danos da crise do níquel. Ademais, o recente incidente do níquel resultou ser un acto manipulador que provocou que moitos participantes máis pequenos do mercado sufrisen perdas ou recortasen beneficios. O beneficio da empresa chinesa e os seus financiadores afectou a outros participantes do mercado. A empresa chinesa está lonxe das garras dos reguladores e fiscais nos Estados Unidos e Europa.
Aínda que unha serie de demandas que acusan aos comerciantes de trampas, fraude, manipulación do mercado e outras acusacións farán que outros o pensen dúas veces antes de participar en actividades ilegais, outros participantes do mercado de xurisdicións non reguladas continuarán manipulando o mercado. Un empeoramento da paisaxe xeopolítica só pode aumentar o comportamento manipulador, xa que China e Rusia usan o mercado como arma económica contra os inimigos de Europa Occidental e América.
Mentres tanto, as relacións rotas, a inflación no seu nivel máis alto en décadas e os fundamentos da oferta e a demanda suxiren que o metal precioso, que se mantivo ao alza durante máis de dúas décadas, seguirá a alcanzar mínimos e máximos máis altos. O ouro, o principal metal precioso, tocou fondo en 1999 a 252,50 dólares a onza. Desde entón, cada corrección importante foi unha oportunidade de compra. Rusia responde ás sancións económicas anunciando que un gramo de ouro está respaldado por 5.000 rublos. A finais do século pasado, o prezo da prata a 19,50 dólares era inferior a 6 dólares a onza. A platina e o paladio proceden de Sudáfrica e Rusia, o que podería causar problemas de subministración. A conclusión é que os metais preciosos seguirán sendo un activo que se beneficiará da inflación e das axitacións xeopolíticas.
O gráfico mostra que GLTR contén lingotes físicos de ouro, prata, paladio e platino. GLTR xestiona máis de 1.013 millóns de dólares en activos a 84,60 dólares por acción. O ETF negocia unha media de 45.291 accións ao día e cobra unha comisión de xestión do 0,60 %.
O tempo dirá se o CEO de JPMorgan paga algo pola multa de case 1 dólar e as condenas de dous dos principais comerciantes de metais preciosos. Ao mesmo tempo, o status quo dunha das principais institucións financeiras do mundo axuda a manter o status quo. Un xuíz federal condenará a Novak e Smith en 2023 seguindo o consello do departamento de liberdade condicional antes da sentenza. A falta de antecedentes penais podería resultar en que o xuíz lle impoña á parella unha sentenza moi por debaixo do máximo, pero o reconto significa que cumprirán a súa condena. Os comerciantes son sorprendidos por infrinxir a lei e pagarán o prezo. Non obstante, o peixe tende a podrecerse de principio a fin, e a dirección pode saírse coa súa con case 1.000 millóns de dólares en capital social. Mentres tanto, a manipulación do mercado continuará mesmo se JPMorgan e outras importantes institucións financeiras actúan.
O Informe de materias primas Hecht é un dos informes de materias primas máis completos dispoñibles na actualidade, elaborado por autores líderes nos campos das materias primas, as divisas e os metais preciosos. Os meus informes semanais abarcan os movementos do mercado de máis de 29 materias primas diferentes e ofrecen recomendacións alcistas, baixistas e neutras, consellos de negociación direccional e información práctica para os operadores. Ofrezo excelentes prezos e unha proba gratuíta por tempo limitado para os novos subscritores.
Andy traballou en Wall Street durante case 35 anos, incluíndo 20 anos no departamento de vendas de Philip Brothers (máis tarde Salomon Brothers e despois parte de Citigroup).
Aviso legal: Eu/Nós non temos accións, opcións ou posicións derivadas similares con ningunha das empresas mencionadas e non planeamos tomar tales posicións nas próximas 72 horas. Escribín este artigo eu mesmo e expresa a miña propia opinión. Non recibín ningunha compensación (ademais de Seeking Alpha). Non teño ningunha relación comercial con ningunha das empresas listadas neste artigo.
Divulgación adicional: O autor mantivo posicións en futuros, opcións, produtos ETF/ETN e accións de materias primas nos mercados de materias primas. Estas posicións longas e curtas tenden a cambiar ao longo do día.