Os prezos dos metais preciosos foron neutros. Aínda que os prezos do ouro, a prata, o platino e o paladio se recuperaron dos últimos mínimos, non subiron.
Comecei a miña carreira no mercado de metais preciosos a principios dos anos 80, xusto despois do fiasco de Nelson e Bunker na súa procura dun monopolio da prata. O consello de COMEX decidiu cambiar as regras de Hunts, que estaba engadindo posicións de futuros, utilizando a marxe para comprar máis e aumentar os prezos da prata. En 1980, a regra só de liquidación detivo o mercado alcista e os prezos caeron en picado. O Consello de Administración de COMEX inclúe comerciantes de accións influentes e xefes dos principais comerciantes de metais preciosos. Sabendo que a prata estaba a piques de caer, moitos dos membros do consello pestanexaron e asentiron mentres notificaban as súas mesas de negociación. Durante os tempos convulsos da prata, as empresas líderes fixeron fortuna a través dos altibaixos. Philip Brothers, onde traballei durante 20 anos, gañou tantos cartos comerciando con metais preciosos e petróleo que comprou Salomon Brothers, a principal institución de negociación de bonos e banca de investimento de Wall Street.
Todo cambiou desde os anos 80. A crise financeira global de 2008 deu paso á Lei Dodd-Frank de 2010. Moitos actos potencialmente inmorais e pouco éticos que estaban permitidos no pasado convertéronse en ilegais, con sancións para aqueles que cruzan a liña que van desde fortes multas ata penas de cárcere.
Mentres tanto, o desenvolvemento máis significativo dos mercados de metais preciosos nos últimos meses tivo lugar nun tribunal federal estadounidense en Chicago, onde un xurado declarou culpables a dous altos directivos de JPMorgan de varios cargos, entre eles engano, manipulación de prezos de materias primas e defraudación ás institucións financeiras. . mecanismo. Os cargos e condenas refírense a un comportamento flagrante e absolutamente ilegal no mercado de futuros de metais preciosos. Un terceiro comerciante debe enfrontarse a xuízo nas próximas semanas, e os comerciantes doutras entidades financeiras xa foron condenados ou declarados culpables polos xurados nos últimos meses e anos.
Os prezos dos metais preciosos non van a ningún lado. O ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) ten catro metais preciosos negociados nas divisións CME COMEX e NYMEX. Un tribunal recente declarou culpables a empregados de alto rango da principal casa de comercio de metais preciosos do mundo. A axencia pagou unha multa récord, pero a dirección e o conselleiro delegado escaparon do castigo directo. Jamie Dimon é un respectado figura de proa de Wall Street, pero as acusacións contra JPMorgan suscitan a pregunta: está o peixe podre de principio a fin?
A demanda federal contra dous altos executivos e un vendedor de JPMorgan abriu unha fiestra ao dominio global da institución financeira no mercado de metais preciosos.
A axencia acordou co goberno moito antes de que comezase o xuízo, pagando unha multa sen precedentes de 920 millóns de dólares. Mentres tanto, as probas proporcionadas polo Departamento de Xustiza dos Estados Unidos e os fiscais mostraron que JPMorgan "obtivo beneficios anuais de entre 109 e 234 millóns de dólares entre 2008 e 2018". En 2020, o banco obtivo un beneficio de 1.000 millóns de dólares co comercio de ouro, prata, platino e paladio mentres a pandemia fixo subir os prezos e "creou oportunidades de arbitraxe sen precedentes".
JPMorgan é un membro de compensación do mercado de ouro de Londres, e os prezos mundiais determínanse pola compra e venda de metal ao valor de Londres, incluso nas empresas JPMorgan. O banco tamén é un actor importante nos mercados de futuros COMEX e NYMEX de EE. UU. e outros centros de comercio de metais preciosos en todo o mundo. Os clientes inclúen bancos centrais, fondos de cobertura, fabricantes, consumidores e outros principais actores do mercado.
Ao presentar o seu caso, o goberno vinculou os ingresos do banco a comerciantes e comerciantes individuais, cuxos esforzos deron froitos:
O caso revelou beneficios e pagos significativos durante o período. O banco puido pagar unha multa de 920 millóns de dólares, pero os beneficios superaron os danos. En 2020, JPMorgan gañou diñeiro suficiente para pagar ao goberno, deixando máis de 80 millóns de dólares.
As acusacións máis graves ás que se enfrontou o trío JPMorgan foron RICO e conspiración, pero o trío foi absolto. O xurado concluíu que os fiscais non demostraron que a intención era a base para unha condena por conspiración. Dado que Geoffrey Ruffo só foi acusado destes cargos, foi absolto.
Michael Novak e Greg Smith son outra historia. Nun comunicado de prensa do 10 de agosto de 2022, o Departamento de Xustiza dos Estados Unidos escribiu:
Un xurado federal do Distrito Norte de Illinois declarou hoxe a dous antigos comerciantes de metais preciosos de JPMorgan culpables de fraude, intento de manipulación de prezos e engano durante oito anos nun esquema de manipulación do mercado que implica contratos de futuros de metais preciosos que implican miles de transaccións ilegais.
Greg Smith, de 57 anos, de Scarsdale, Nova York, era o director executivo e comerciante da división de metais preciosos de JPMorgan en Nova York, segundo os documentos xudiciais e as probas presentadas no xulgado. Michael Novak, de 47 anos, de Montclair, Nova Jersey, é un director xerente que dirixe a división global de metais preciosos de JPMorgan.
As probas forenses mostraron que desde maio de 2008 ata agosto de 2016, os acusados, xunto con outros comerciantes da división de metais preciosos de JPMorgan, participaron en grandes enganos, manipulación do mercado e esquemas fraudulentos. Os acusados ​​realizaron ordes que pretendían cancelar antes da execución para impulsar o prezo da orde que pretendían cubrir ao outro lado do mercado. Os acusados ​​participan en miles de negociacións fraudulentas en contratos de futuros de ouro, prata, platino e paladio negociados na Bolsa Mercantil de Nova York (NYMEX) e na Bolsa de Mercadorías (COMEX), que son operadas polas bolsas de mercadorías das empresas do Grupo CME. introducir no mercado información falsa e enganosa sobre a verdadeira oferta e demanda de contratos de futuros de metais preciosos.
"O veredicto do xurado de hoxe demostra que aqueles que intenten manipular os nosos mercados financeiros públicos serán procesados ​​e responsabilizados", dixo o fiscal xeral adxunto Kenneth A. Polite Jr. da División Criminal do Departamento de Xustiza. "Baixo este veredicto, o Departamento de Xustiza condenou a dez antigos comerciantes de institucións financeiras de Wall Street, incluíndo JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia e Morgan Stanley. Estas condenas destacan o compromiso do Departamento de perseguir a aqueles que minan a confianza dos investidores na integridade dos nosos mercados de mercadorías.
"Ao longo dos anos, os acusados ​​supostamente realizaron miles de pedidos falsos de metais preciosos, creando artimañas para atraer a outros a malos negocios", dixo Luis Quesada, subdirector da División de Investigación Criminal do FBI. "O veredicto de hoxe mostra que non importa o complexo ou programa a longo prazo que sexa, o FBI busca levar ante a xustiza aos implicados en tales crimes".
Despois dun xuízo de tres semanas, Smith foi declarado culpable dun delito de intento de fixación de prezos, un delito de fraude, un delito de fraude de mercadorías e oito cargos de fraude telemático que implicaba unha institución financeira. Novak foi declarado culpable dun cargo de intento de fixación de prezos, un delito de fraude, un delito de fraude de mercadorías e 10 cargos de fraude telefónico que involucraron a unha institución financeira. Aínda non se fixou data de sentenza.
Outros dous antigos comerciantes de metais preciosos de JPMorgan, John Edmonds e Christian Trunz, foron condenados anteriormente por casos relacionados. En outubro de 2018, Edmonds declarouse culpable dun cargo de fraude de mercadorías e un cargo de conspiración para cometer fraude por transferencia bancaria, fraude de mercadorías, fixación de prezos e engano en Connecticut. En agosto de 2019, Trenz declarouse culpable dun cargo de conspiración para cometer fraude e un cargo de engano no Distrito Leste de Nova York. Edmonds e Trunz están á espera da sentenza.
En setembro de 2020, JPMorgan admitiu cometer fraude por cable: (1) comercio ilegal de contratos de futuros de metais preciosos no mercado; (2) comercio ilegal no mercado de futuros do Tesouro dos Estados Unidos e no mercado secundario do Tesouro dos EUA e no mercado secundario de bonos (CASH). JPMorgan celebrou un acordo de procesamento diferido de tres anos en virtude do cal pagou máis de 920 millóns de dólares en multas penais, procesos e restitución de vítimas, e a CFTC e a SEC anunciaron resolucións paralelas o mesmo día.
O caso foi investigado pola oficina local do FBI en Nova York. A División de Aplicación da Commodity Futures Trading Commission prestou asistencia neste asunto.
O caso está a ser xestionado por Avi Perry, xefe de Fraude de Mercado e Fraude Maior, e os avogados Matthew Sullivan, Lucy Jennings e Christopher Fenton da División de Fraude da División Criminal.
A fraude telefónica que involucre unha institución financeira é un delito grave para os funcionarios, punible con multa de ata 1 millón de dólares e prisión de ata 30 anos, ou ambas as dúas. O xurado declarou a Michael Novak e Greg Smith culpables de múltiples delitos, conspiración e engano.
Michael Novak é o executivo máis alto de JPMorgan, pero ten xefes na institución financeira. O caso do goberno depende do testemuño de pequenos comerciantes que se declararon culpables e cooperaron cos fiscais para evitar condenas máis duras.
Mentres tanto, Novak e Smith teñen xefes na institución financeira, ocupando cargos ata o CEO e presidente Jamie Dimon. Actualmente hai 11 membros no consello de administración da compañía, e a multa de 920 millóns de dólares foi sen dúbida un evento que provocou a discusión no consello de administración.
O presidente Harry Truman dixo unha vez: "A responsabilidade acaba aquí". Ata agora, as crenzas de JPMorgan nin sequera se fixeron públicas, e o consello e o presidente/CEO mantiveron silencio sobre o tema. Se o dólar se detén na parte superior da cadea, entón en termos de goberno, o consello de administración ten polo menos algunha responsabilidade por Jamie Dimon, que pagou 84,4 millóns de dólares en 2021. Os delitos financeiros puntuais son comprensibles, pero os delitos repetidos máis de oito. anos ou máis son outro asunto. Ata agora, todo o que escoitamos de institucións financeiras cunha capitalización de mercado de case 360.000 millóns de dólares son grilos.
A manipulación do mercado non é nada novo. Na súa defensa, os avogados de Novak e Smith argumentaron que o engano era o único xeito de que os comerciantes bancarios, baixo a presión da dirección para aumentar os beneficios, puidesen competir cos algoritmos informáticos en futuros. O xurado non aceptou os argumentos da defensa.
A manipulación do mercado non é nada novo en metais preciosos e commodities, e hai polo menos dúas boas razóns polas que continuará:
Un último exemplo da falta de coordinación internacional en cuestións regulamentarias e legais está relacionado co mercado global do níquel. En 2013, unha empresa chinesa comprou a London Metal Exchange. A principios de 2022, cando Rusia invadiu Ucraína, os prezos do níquel subiron a un máximo histórico de máis de 100.000 dólares por tonelada. O aumento debeuse ao feito de que a empresa chinesa de níquel abriu unha gran posición curta, especulando co prezo dos metais non férreos. A compañía chinesa rexistrou unha perda de 8.000 millóns de dólares, pero acabou saíndo cunha perda de só uns 1.000 millóns de dólares. A bolsa suspendeu temporalmente a negociación de níquel debido á crise provocada por un gran número de posicións curtas. China e Rusia son actores importantes no mercado do níquel. Irónicamente, JPMorgan está en conversacións para mitigar os danos da crise do níquel. Ademais, o recente incidente do níquel resultou ser un acto manipulador que provocou que moitos participantes do mercado máis pequenos sufrisen perdas ou recortaran beneficios. O beneficio da empresa chinesa e dos seus financeiros afectou a outros participantes no mercado. A empresa chinesa está lonxe das garras dos reguladores e fiscais en EE.UU e Europa.
Aínda que unha serie de demandas que acusan aos comerciantes de enganos, fraude, manipulación do mercado e outras acusacións farán que outros se pensen dúas veces antes de participar en actividades ilegais, outros participantes no mercado de xurisdicións non reguladas seguirán manipulando o mercado. O empeoramento da paisaxe xeopolítica só pode aumentar o comportamento manipulador xa que China e Rusia usan o mercado como arma económica contra os inimigos de Europa occidental e estadounidense.
Mentres tanto, as relacións rotas, a inflación no seu nivel máis alto en décadas e os fundamentos da oferta e da demanda suxiren que o metal precioso, que foi alcista durante máis de dúas décadas, seguirá rexistrando mínimos e máximos máis altos. O ouro, o principal metal precioso, tocou fondo en 1999 a 252,50 dólares a onza. Desde entón, cada corrección importante foi unha oportunidade de compra. Rusia responde ás sancións económicas anunciando que un gramo de ouro está respaldado por 5.000 rublos. A finais do século pasado, o prezo da prata en 19,50 dólares era inferior a 6 dólares a onza. O platino e o paladio proceden de Sudáfrica e Rusia, o que pode causar problemas de subministración. A conclusión é que os metais preciosos seguirán sendo un activo que se beneficia da inflación e da turbulencia xeopolítica.
O gráfico mostra que GLTR contén lingotes físicos de ouro, prata, paladio e platino. GLTR xestiona máis de 1.013 millóns de dólares en activos a 84,60 dólares por acción. O ETF negocia unha media de 45.291 accións ao día e cobra unha comisión de xestión do 0,60%.
O tempo dirá se o CEO de JPMorgan paga algo pola multa de case $ 1 e as condenas de dous dos principais comerciantes de metais preciosos. Ao mesmo tempo, o status quo dunha das principais institucións financeiras do mundo axuda a manter o status quo. Un xuíz federal condenará a Novak e Smith en 2023 por consello do departamento de liberdade condicional antes da sentenza. A falta de antecedentes penais podería provocar que o xuíz dea á parella unha condena moi por debaixo do máximo, pero a conta significa que cumprirán a súa condena. Os comerciantes están atrapados incumprindo a lei e pagarán o prezo. Non obstante, o peixe tende a podrecer de principio a fin, e a dirección pode saír con case 1.000 millóns de dólares en capital social. Mentres tanto, a manipulación do mercado continuará aínda que JPMorgan e outras grandes institucións financeiras actúen.
O Hecht Commodity Report é un dos informes de mercadorías máis completos dispoñibles hoxe por autores principais nos campos de mercadorías, divisas e metais preciosos. Os meus informes semanais cobren os movementos do mercado de máis de 29 produtos básicos diferentes e ofrecen recomendacións alcistas, baixas e neutras, consellos de negociación direccional e información práctica para os comerciantes. Ofrezco excelentes prezos e unha proba gratuíta por tempo limitado para novos subscritores.
Andy traballou en Wall Street durante case 35 anos, incluíndo 20 anos no departamento de vendas de Philip Brothers (máis tarde Salomon Brothers e logo parte de Citigroup).
Divulgación: non dispoño/non dispoño/nós de posicións en accións, opcións ou derivados similares con ningunha das empresas mencionadas e non penso tomar tales posicións nas próximas 72 horas. Eu escribín este artigo e expresa a miña propia opinión. Non recibín ningunha compensación (que non sexa Seeking Alpha). Non teño ningunha relación comercial con ningunha das empresas enumeradas neste artigo.
Divulgación adicional: o autor ocupou posicións en futuros, opcións, produtos ETF/ETN e accións de commodities nos mercados de commodities. Estas posicións longas e curtas tenden a cambiar ao longo do día.